資料數據顯示，全球燃料電池市場銷售額快速增長，近5年CAGR達35%以上，美國與日本爆發性增長是其主要推動力。預計最早到2016年底美國燃料電池在公共汽車領域有望爆發，美國燃料電池公共汽車性能有望達到傳統柴油客車的水平;日本堅持氫能和燃料電池路線，購買燃料電池家用熱電聯供系統可獲得50%費用減免。目前以豐田為代表的日本車企在燃料電池汽車市場上占據領先地位，有望利用價格優勢加快燃料電池車商業化量產。

燃料電池系統成本占比60%以上居全車首位，成燃料汽車發展瓶頸，而催化劑、質子交換膜和雙極板的成本下降空間巨大，其中非鉑催化劑已經取得重大進展，質子交換膜和雙極板期待制作工藝提高以及發現新材料壓低成本。短期內補貼有望覆蓋成本，同時規模化生產帶來的規模效應將進一步降低單位成本。隨著甲醇重整制氫的技術突破，其效率優勢將充分發揮。由于成本降低的潛力更大，同時補給配套體系可充分利用現有的加油站系統，甲醇燃料電池有望成未來發展新趨勢。

我國國補給予燃料車補貼20-50萬/輛，2020年之前不會退坡，加上地補基本可以覆蓋電池成本，因此國內車企有望跨越盈虧平衡點。目前燃料電池車的運營成本已經降至鋰電池車以下，成本優勢不斷凸顯，盈利成長空間進一步被打開。近期國內福田汽車斬獲最大批量的氫燃料電池電動客車訂單，一汽、宇通、金龍等車企也紛紛公布了相應燃料電池汽車生產計劃，產業化進程不斷加速有望超預期。(廣發證券 陳子坤)