投資要點(diǎn)

事件：公司發(fā)布2016年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近67.1億元，同比增長(zhǎng)約88.0%;歸母凈利潤(rùn)近1.9億元，同比增長(zhǎng)近2.8%。

事件點(diǎn)評(píng)：公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)系由于公司上半年積極開拓市場(chǎng)，獲得訂單量增加所致;歸母凈利增速小于營(yíng)收增速系由于公司大力開拓市場(chǎng)，并加大研發(fā)力度，造成銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增加281.1%、362.8%和607.4%。

重新起航，躋身全球光伏企業(yè)前列：公司從2015年完成資產(chǎn)重組整合標(biāo)的后，快速擴(kuò)建產(chǎn)能，躋身一流高效組件及系統(tǒng)集成包提供商行列，進(jìn)入全球光伏組件制造前十強(qiáng)，今年上半年公司完成組建銷售近2.1GW，盈利能力得到增強(qiáng)。目前公司已通過(guò)新能源業(yè)務(wù)擴(kuò)展至智能運(yùn)維、金融服務(wù)領(lǐng)域，將轉(zhuǎn)型成為一站式智慧綜合能源系統(tǒng)集成商。

轉(zhuǎn)型光伏電池、儲(chǔ)能和充電樁，新業(yè)務(wù)布局完善：1)電池片的效率直接決定了組件的轉(zhuǎn)換效率。公司定增募集資金用于1600MW高效差異化光伏電池項(xiàng)目，將使公司的技術(shù)和產(chǎn)能均得到明顯提升。2)公司此次募投的500MWh儲(chǔ)能電池項(xiàng)目主要采用三元鋰電池技術(shù)，不僅能滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的儲(chǔ)能需求，也是對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步深化，使其成為系統(tǒng)集成包的重要一環(huán)，有利于公司在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中為客戶提供更加多樣化的解決方案。3)目前公司已完成了充電樁產(chǎn)品的研發(fā)和相關(guān)測(cè)試，并具備量產(chǎn)能力，并已生產(chǎn)了約5000臺(tái)充電樁，其中交流樁和直流樁的比例約為3：7，未來(lái)公司將會(huì)依照整體戰(zhàn)略規(guī)劃布局充電樁市場(chǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.15元、0.16元和0.18元，對(duì)應(yīng)PE分別為42倍、39倍和35倍?？紤]到公司在光伏領(lǐng)域增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，儲(chǔ)能技術(shù)儲(chǔ)備完善，充電樁領(lǐng)域提早布局，公司將會(huì)隨未來(lái)國(guó)家對(duì)新能源發(fā)電繼續(xù)推廣及儲(chǔ)能的鼓勵(lì)而受益。我們認(rèn)同公司戰(zhàn)略布局，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：組件價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，海外拓展業(yè)務(wù)或不暢的風(fēng)險(xiǎn)，充電樁招標(biāo)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。