美盤豆類前期震蕩后大幅上行，目前已創下近4個月新高。今年南美大豆減產、導致需求提前轉向美國的大背景，使得美豆出口持續良好。近期雷亞爾貨幣有重回貶值趨勢，巴農近期出貨意愿將維持積極，新作年初即將上市，隨著南美早收豆入市預期逐漸兌現，美豆銷售窗口縮短，在美豆龐大的庫存積壓之下，加上南美新作未來的上市，美豆繼續上沖有點難度。

近期美豆的強勢上漲，一是對未來天氣的升水考量，拉尼娜氣候若發生，將對南美大豆帶來較大的減產壓力;二是美豆油政策上的利好，美國EPA宣布，2017年生物柴油摻和標準從2016年的19億加侖上調至20億加侖，2018年上調至21億加侖，將總再生燃油摻和量從2016年的181.1加侖上調至2017年的192.8億加侖，因EPA公布明年美國能源公司需要在燃料供應中摻混192.8億加侖的乙醇和生物柴油，去年該目標為181億加侖。先進生物柴油需求提高超預期，比預期2017年的40億加侖增至42.8億加侖，新增豆油需求約50萬噸。美豆油后期有望繼續保持強勢。

印度棕櫚油需求推遲

馬盤近日受中國市場和美豆油帶動走強，相對漲幅一般。

近期馬來西亞出口表現不佳，11月1日～25日環比出口下降約10%。前期進口亮眼的歐盟，因生物柴油利潤有下滑，進口小幅回落。中國11月進口利潤有所回升，進口需求增加。馬來西亞出口降低的最主要根源在印度，印度政府廢除高面值紙幣的流通，由于現金短缺導致需求受到遏制，不少商店通常用現金向批發商支付賬單，印度買家正推遲船期，預計12月此影響還將延續。但因進口放緩，印度本國庫存已降至較低位置，目前庫存僅夠1個月消費，因此，預計明年1月，印度仍將提升進口以補足庫存，對植物油的需求只會晚到，而不會不到。

國內油脂庫存仍然偏低

國內豆油進入去庫存階段，豆油庫存持續下滑，截至11月25日，國內豆油商業庫存總量101萬噸，上月同期120萬噸。今年春節較早，春節前備貨啟動也將早于往年，進入12月份，中下游經銷商將會為元旦、春節備貨作準備，預計后期豆油庫存還會進一步下降。

棕櫚油庫存則更為緊張，目前全國港口棕櫚油庫存量為22.8萬噸，再創今年新低，且市場貨源仍較集中。尤其華南廣東貨源緊張，大多工廠無貨，這將繼續為棕櫚油市場提供支撐。

而資金對菜油現貨緊張更為關注，由于缺少原料，沿海地區大部分油廠處于停機狀態，菜油庫存也不斷下降。截至上周末，兩廣、福建地區菜油總庫存9.1萬噸，較上周的10.7萬噸下降15%，并低于三年均值。由于價格回調，買家逢低補庫，上周沿海地區菜油成交5.24萬噸，拋儲也持續火熱進行，且成交火爆，成交價格也比較高，鼓舞市場情緒。

支撐牢固上行通道未改

總體來說，鑒于人民幣貶值趨向難改，進口成本提升，以及貨幣超發帶來的通脹預期，使得國內棕櫚油庫存再創新低，即便12月到船較多，也難以恢復到去年水平。重點關注東南亞產區11～12月貨超賣，貨主大多是印度，市場對印度現金短缺問題出現后是否能夠繼續履約存疑，短期棕櫚油仍受該因素壓制。

目前油脂庫存均在降低，豆油庫存已接近102萬噸，棕櫚油23萬噸?；久胬喔窬謱⒗^續為油脂行情奠定良好的下方支撐。生物燃料政策利多也適時添了一把火，工業品大幅飆升后，漲幅較少的油脂顯然更具投資價值，油脂上行的通道仍將繼續。