在中國(guó)石化川氣東送管道引資方案中，中國(guó)人壽和國(guó)投交通最終入圍，擬各出資200億元和28億元，合計(jì)認(rèn)購(gòu)川氣東送管道公司50%的股權(quán)，剩余50%股權(quán)仍由中石化持有，該管道公司不再納入中石化的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。

中國(guó)石化（600028.SH）在2016年8月初公告了關(guān)于川氣東送管道引資的事項(xiàng)，并在北京產(chǎn)權(quán)交易所上掛牌。根據(jù)中石化12月12日晚間發(fā)布的公告，增資完成后，川氣東送管道公司的注冊(cè)資本將由1億元增加至2億元。中國(guó)人壽和國(guó)投交通將分別持有川氣東送管道公司43.86%和6.14%的股權(quán)。其中，中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司受托進(jìn)行此項(xiàng)投資。公告稱，此次增資在12月12日三方簽署增資協(xié)議后10天內(nèi)交割。

增資完成之后，川氣東送管道公司的董事會(huì)由六名董事組成，其中中石化天然氣公司委派三名董事，中國(guó)人壽委派兩名董事，國(guó)投交通委派一名董事，公司董事長(zhǎng)由中石化天然氣公司委派的董事?lián)危倍麻L(zhǎng)由中國(guó)人壽委派的董事?lián)巍?/p>

此次增資資金將主要用于、繼續(xù)推進(jìn)天然氣管道的建設(shè)、川氣東送擴(kuò)能工程和儲(chǔ)氣庫(kù)的建設(shè)、用于一般營(yíng)運(yùn)資金和償還債務(wù)、改善資本結(jié)構(gòu)。截至2016年6月30日，川氣東送管道公司尚欠付母公司中石化合計(jì)約170.61億元的長(zhǎng)期應(yīng)付款和其他應(yīng)付款。

中國(guó)人壽以200億元持股43.86%的比例引市場(chǎng)關(guān)注。中國(guó)人壽方面稱，這創(chuàng)造了單一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接股權(quán)投資規(guī)模和持股比例之最。相比此前的長(zhǎng)輸天然氣管道引資（中石油西氣東輸一、二、三線）參與股東較為分散的情況，川氣東送的股權(quán)分配更為集中，中國(guó)人壽也成為除了石油公司之外，惟一一家持有長(zhǎng)輸管道股權(quán)比例超過(guò)40%的投資者。中國(guó)人壽兩年前還參與了中石化銷售公司的引資，出資100億元認(rèn)購(gòu)了2.8%的股權(quán)。

另一家參投股東為國(guó)投交通控股有限公司，是國(guó)家開發(fā)投資公司的全資子公司，主要對(duì)港口、鐵路、路橋等交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目公司進(jìn)行控股參股經(jīng)營(yíng)。這是國(guó)投交通首次進(jìn)入石油天然氣管道領(lǐng)域的投資。

今年8月底，中石化總裁戴厚良在中石化業(yè)績(jī)會(huì)議上介紹稱，“目前對(duì)川氣東送的股權(quán)感興趣的，是沿線的地方政府和公司。”但從引資結(jié)果來(lái)看，并未有地方政府和公司參與。

川氣東送管道公司此前為中國(guó)石化天然氣有限責(zé)任公司全資持有，后者是中石化的全資子公司。川氣東送管道在2010年投產(chǎn)，總投資額約為626億元（包括普光氣田勘探開發(fā)和氣體處理工程、普光氣田到上海的長(zhǎng)輸管線工程）。項(xiàng)目旨在將中石化在四川盆地普光氣田、元壩氣田、涪陵頁(yè)巖氣田開采的天然氣送到東部。管道途徑重慶、湖北、安徽、浙江、江蘇等地，末站位于上海，全長(zhǎng)1702公里，還有向重慶、南昌、南京、常州、蘇州等地供氣支線。

據(jù)中石化公告，截至2016年6月30日，川氣東送管道有限公司的資產(chǎn)總額約為196.33億元，負(fù)債總額約為177.98億元，凈資產(chǎn)約為18.35億元。2016年上半年，營(yíng)業(yè)收入約為26.12億元，凈利潤(rùn)約為11.69億元。

天然氣長(zhǎng)輸管道類似于高速公路，只收取天然氣的“過(guò)路費(fèi)”，而不受上下游資源價(jià)格和銷售價(jià)格波動(dòng)的影響，具有回報(bào)率穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小的特性，這與保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配。2012年和2014年西氣東輸管道進(jìn)行引資時(shí)，就有如泰康人壽、新華人壽和中意人壽等多家壽險(xiǎn)資金進(jìn)入。川氣東送未來(lái)將通過(guò)擴(kuò)容，輸氣量從80億立方米提升至120億立方米，管道收益仍有提升空間。

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委10月12日出臺(tái)的《天然氣管道運(yùn)輸價(jià)格管理辦法（試行）》和《天然氣管道運(yùn)輸定價(jià)成本監(jiān)審辦法（試行）》，對(duì)天然氣長(zhǎng)輸管道的準(zhǔn)許收益率進(jìn)行了核定，要求在管道負(fù)荷率不低于75%的情況下才能取得8%的全投資收益率。

發(fā)改委方面表示，8%的收益率需在管道負(fù)荷率達(dá)到75%時(shí)才能取得，這一要求能夠促進(jìn)三大石油公司的天然氣管道向第三方開放：如果管道運(yùn)輸企業(yè)實(shí)際負(fù)荷率低于75%，則實(shí)際收益率可能達(dá)不到8%甚至更低，只有加大向第三方開放力度、提高負(fù)荷率，才能獲得準(zhǔn)許收益甚至更高的收益水平。