2016年，國際原油市場出現明顯復蘇。這不僅表現在國際原油價格反彈幅度超過40%，而且還表現在能源企業利潤修復和國際原油期貨成交量不斷攀升。2016年上半年，國際原油價格出現明顯反彈，而下半年則陷入區間振蕩。

從國際原油市場驅動因素來看，主要有幾大主線：一是產油國減產會議以及減產預期變化；二是地緣政治；三是美聯儲貨幣政策；四是美國頁巖油產出情況；五是全球原油需求變動。

其中，全球經濟在周期力量驅動下的復蘇、OPEC減產預期和市場自我出清下的去庫存活動成為2016年國際原油市場波動的主驅動力。從經濟復蘇活動來看，中國供給側改革和市場出清作用下的國產原油產量下降，導致中國原油進口需求增加；美國就業市場向好，私人消費回暖驅動美國補庫存活動興起；歐洲盡管經歷了英國脫歐等風險事件，但是經濟本身的周期性力量也驅動歐洲經濟在2016年出現了一定的增長。

地緣政治沖突也在2016年國際原油市場扮演了重要的角色。伊拉克和尼日利亞輸油管道中斷、尼日利亞Qualboe油田遭武裝分子襲擊、加拿大森林大火等突發事件一度引發市場對于原油供應減少的預期。

最值得關注的是OPEC減產談判貫穿整個2016年。2016年4月17日，OPEC和非OPCE國家協商對原油凍產，但無果而終。與此同時，隨著國際原油價格的反彈，OPEC成員國石油凍產積極性越發下降，而美國頁巖油鉆井數量增加，為2016年7月國際原油價格的大幅下跌埋下隱患。

據芝商所數據顯示，2016年11月30日，OPEC宣布達成減產協議當天，NYMEXWTI原油期貨(不含期權)的成交量創下歷史紀錄，達到2574363張合約，比2016年日均成交量的兩倍還要高出很多。雖然12月1日的成交量要低一些，但仍有約210萬張合約。11月30日，NYMEXWTI原油期權的成交量也創下歷史紀錄，達到610427張合約，相當于日均成交量的3倍。

芝商所首席經濟學家BluPutnam表示，實際上，OPEC減產協議預示著美國頁巖油生產商和沙特之間有關誰才是真正的彈性生產者的戰爭進入一個新階段。美國頁巖氣公司的效率非常高，一旦油價上漲，可以很快增加鉆井數量。而另一方面，沙特在產油時可以遵守紀律，但其他OPEC成員國將如何管理其生產目標還有待觀察。

展望2017年，OPEC達成的凍產協議執行情況、中國地產降溫對經濟的壓力、歐洲政治風險對全球金融市場的沖擊、美聯儲加息步伐和通脹上升的步伐是否同步，都決定了國際原油市場并不能很快進入牛市。

從供需層面來看，此次OPEC限產會讓渡部分市場份額給美國頁巖油，即使很小幅油價攀升也會刺激美國頁巖油產業的復蘇，因為頁巖油具有很大的價格彈性，同時生產商在努力創新技術以降低生產成本。

而特朗普的能源新政更是有利于石化能源的產出。特朗普的能源計劃概括起來有三個方面：解除美國國內化石能源生產限制；減輕政府管制；減少聯合國氣候變化項目的花費。特朗普曾在多個場合強調石油和天然氣對美國經濟的重要性，特朗普對化石能源行業提出了關于放松管制、解除生產限制政策。特朗普的能源計劃中提出，要“釋放美國50萬億美元未開發的頁巖氣、石油和天然氣儲量，以及數百年的清潔煤炭儲量”。為達成這一目標，將擴大有頁巖氣儲備的聯邦土地的租賃，取消奧巴馬政府限制北極圈和大西洋海岸新鉆探區的限制，并取消暫停煤炭租賃的政策。芝商所高級經濟學家ErikNorland在最新的研究報告中認為，美國產量上升可能會限制油價上升空間。原油價格能否最終突破每桶55美元是個關鍵點，2016年6月和10月的反彈均未沖破這個關鍵點。但是，若反彈超過該價位，則油價可能恢復到每桶60美元或以上。

需求方面，全球石油需求仍面臨下行風險，主要來自中國經濟增長放緩幅度超出預期以及歐元區危機。隨著中國經濟結構調整，未來中國原油需求增速將繼續放緩。隨著中國城鎮化和工業化進程的不斷推進，中國經濟進入“新常態”，重化工業發展放緩，經濟結構調整，原油需求量增長或將繼續下滑。據預測，中國原油需求增長率在2020—2030年間將降至1%左右。

在2017年特朗普能源新政增加不確定性的情況下，國際原油市場的波動依舊會很大。鑒于芝商所能源期貨及期權市場備受青睞，投資者可以運用芝商所原油期貨及期權捕捉投資機會和對沖潛在的現貨頭寸風險。