去年年底，歐佩克和一些非歐佩克產油國達成了為期半年的減產協議，希望借此穩定市場，抬升油價。幾個月以來，國際油價已經從每桶50美元以下回升到55美元左右，但這并未達到產油國的預期。目前歐佩克和俄羅斯等國正在討論延長減產協議的問題，但由于其相互之間不信任，以及美國頁巖油產量的增長，國際原油市場的不確定性正在增加。

未完成的任務

4月20日，沙特能源部長法利赫表示，減產協議前三個月的執行情況良好，但并未達到既定的目標。根據國際能源署一周前公布的數據，歐佩克國家對減產協議的執行達到了104%。其中沙特承諾減產49萬桶/天，實際減產61萬桶/天，科威特承諾減產13萬桶，實際減產14萬桶，這在一定程度上彌補了委內瑞拉（承諾減產10萬桶，實際4萬桶）和伊拉克（承諾減產21萬桶，實際15萬桶）的減產缺口。最終歐佩克的減產力度達到了121萬桶，高于承諾的116萬桶。

顯然，法利赫指的是非歐佩克國家并未嚴格遵守減產協議。他表示，如果協議得不到遵守，就沒有延長的必要。IEA的數據顯示，俄羅斯承諾減產30萬桶，但實際只減產了17.4萬桶。只承擔減產2萬桶的哈薩克斯坦實際上反而增產了8萬桶。俄羅斯方面公布的數據顯示，到4月初俄羅斯的減產量超過20萬桶，該國能源部長諾瓦克承諾，將在4月底達到減產30萬桶的既定目標。而哈薩克斯坦能源部長博祖姆巴耶夫則表示，該國將在5-6月份大幅減產以履行義務。

但問題并不僅僅在于產量的減少，更具指標性意義的是國際油價。4月中旬，俄羅斯主管能源行業的副總理德沃爾科維奇表示，減產的結果并未達到俄羅斯的期望。他在同諾瓦克的會談中強調，減產雖然取得了一定的效果，使油價有所回升，但目前只達到每桶55美元的水平，低于60美元的期望值。

占俄羅斯石油產量40%的俄羅斯石油公司則對履行減產協議表示了擔憂，該公司副總裁費多羅夫在寫給能源部的信函中強調，必須考慮相應的市場風險。他說，在執行現有協議和討論延期的情況下，必須考慮美國和沙特兩方面的風險，以防止對俄羅斯石油行業和預算收入造成威脅。

攪局的頁巖油

俄羅斯石油公司認為的首要風險是美國頁巖油的增產。美國能源部的數據顯示，美國頁巖油產量從2016年四季度開始恢復增長，增長的主要原因是在油價回升條件下開采能夠盈利。俄羅斯石油公司預計，2017至2018年美國頁巖油的產量將增長50萬桶每天。該公司強調，美國頁巖油生產商對市場的適應能力很強，特別是在油價上漲的情況下，勢必大幅增產。

事實的確如此。根據貝克休斯的數據，到4月21日，美國石油行業活躍鉆機數達到688臺，創2015年4月以來的新高。這遠高于此前認為到今年年底美國的活躍鉆機數可能達到500臺的預測。更重要的是，由于技術改進的原因，新投產的鉆機效率更高，一臺可以代替兩年前的兩臺到三臺。

俄羅斯能源部副部長莫洛德佐夫認為，美國頁巖油行業正在進行資產的整合，由于資產更加集中，其債務負擔和生產效率都得到了改善，成本還在下降，總體上在油價高于50美元時就可以盈利。康菲公司總經理蘭斯在劍橋能源周期間表示，美國石油公司在2014年油價下跌后的復蘇情況要比預期快得多。

美國能源信息局的數據證明了這一點。美國原油產量最高是在2015年6月到7月，達到了960萬桶每天的水平，一年后減少了12%，但目前已經回升到925萬桶每天，僅比最高時低3.6%。國際能源署則預測，美國的石油產量到年底前可能增長大約70萬桶，這是比歐佩克減產更能影響油價的因素。

美國石油產量未來的增長并不僅僅依靠頁巖油。特朗普就任總統以來，美國政府大大放寬了傳統石油行業的管制。特朗普能源政策的核心內容就是發展化石能源，未來包括阿拉斯加和墨西哥灣在內，美國石油產量將會進一步增加。

需要注意到的是，另一個影響國際油價的因素是美國的庫存。美國原油庫存的減少量遠低于市場的預期，而汽油庫存4月中旬出現了九個星期以來的首次增加，這已經導致國際油價下跌。

沙特的矛盾

另一個令俄國人不安的因素是沙特。盡管沙特目前的減產幅度大大超過其承擔的義務，但該國對繼續減產的實際態度仍不明朗。費多羅夫坦言，沙特方面的風險在于無法保證該國能夠按照此前的速度繼續減產。

由于今年前兩個月沙特的減產幅度過大，3月份沙特已經表示將提高產量以彌補此前的部分損失。此外，費多羅夫還強調，不排除沙特在希望穩定油價的情況下兼顧沙特阿美公司的順利上市。沙特阿美的市值預計將超過2萬億美元，為了股票上市的定價發行，該國可能臨時顯示其超強的生產能力。

作為石油市場的穩定器，沙特目前的目標是多方面的，但顯然難以同時兼顧。沙特強調穩定市場的供需狀況，通過減少供應來控制油價，提高石油收入；但又希望在一個合適的價格條件下抑制美國頁巖油氣的增長，避免市場份額被搶占。但是，如果沙特減產幅度過大，其他產油國又會乘虛而入，瓜分自己的市場，比如伊朗和俄羅斯。在這種條件下，沙特的行動需要非常謹慎。一方面，沙特作為減產的帶頭大哥需要做出表率；但另一方面，“地主家也沒有余糧”，沙特也必須打自己的小算盤。總體上說，如果行動操作得當，可以通過時間差逐步達到目的，但如果應對失據，可能滿盤皆輸。

曖昧的俄羅斯

在國際石油市場上，俄羅斯一直奉行“精致的利己主義”，其長期以來和歐佩克若即若離的關系就是明證。去年年底，俄羅斯在同歐佩克達成減產協議時表示出的“犧牲小我”的精神著實令人詫異——俄羅斯媒體稱，俄羅斯主動承擔了本應由伊朗承擔的減產義務，從而避免了協議失敗。但在減產效果并未達到預期的情況下，俄羅斯的態度明顯有開倒車的跡象。

作為俄羅斯最大的石油公司，俄羅斯石油公司已經減緩了減產的力度，該公司稱，計劃調整減產的節奏。按照日產量計算，3月份俄羅斯石油公司的產量比2月份增長了0.1%，從379.3萬桶每天提高至379.8萬桶，比2016年3月增長了1.2%。費多羅夫解釋稱，這是由于東西伯利亞的蘇宗油田進行試產，導致公司產量增長。但一季度俄羅斯石油公司的產量仍同比增長了0.7%。

從數據上看，俄羅斯減產在很大程度上是由于基數選擇得當——去年10月份俄羅斯的石油產量在全年各月里偏高。從絕對產量上看，3月份俄羅斯的原油產量已經超過沙特，居世界第一位。盡管俄羅斯一再承諾將繼續減產，但諾瓦克也強調，即使考慮到減產的因素，今年俄羅斯的石油產量也將達到歷史最高的5.49億噸。

需要指出的是，俄羅斯政府并沒有將減產配額強行分配給國內的石油公司，而是讓主要的石油公司通過協商自愿減產。因此，基于市場形勢和公司戰略，俄羅斯企業完全可能采取不同的行動。實際上，部分俄羅斯石油企業今年一季度的產量不降反增，比如俄氣石油公司今年一季度同比增產了9.2%，韃靼石油公司增產了5.2%，盡管這兩家公司的產量并不高，3月份分別為每天78.1萬桶和58.2萬桶。

由于市場前景不明，俄羅斯對油價的上漲并沒有足夠的信心。俄羅斯央行副行長尤達耶娃不久前表示，俄央行預測的基本情景的油價為每桶40至45美元。而俄羅斯經濟發展部的2017年宏觀預測中采用的基礎油價也只有45.6美元。考慮到2018年俄羅斯將面臨總統大選，對于目前的執政者而言，既需要有足夠的預算收入來實現對選民的承諾——這需要保持穩中有升的石油出口，但又必須防止在激烈競爭的情況下油價大幅下跌，這樣，俄羅斯還將繼續曖昧下去。

歐佩克的下一次會議計劃5月下旬在維也納召開。從目前的情況看，延長減產協議的可能性很高，但其效果將進一步被削弱。如果產油國們放棄減產，勢必導致市場信心崩盤，引發油價大幅下跌，這對于歐佩克和非歐佩克產油國都是難以接受的。但是，減產的期限和配額都有可能進行調整，特別是配額，可能難以達到上半年的180萬桶，因為需要部分滿足沙特和俄羅斯這兩個產油大國的增產沖動。

（作者簡介：劉乾，供職于中國石油(7.600, 0.00, 0.00%)大學（北京）中國能源戰略研究院）