兗礦澳大利亞有限公司（兗煤澳洲，ASX:YAL）與瑞士大宗商品貿易商嘉能可（Glencore）競價收購力拓澳洲煤炭資產的“肥皂劇”終于告一段落。

6月29日，力拓集團（Rio Tinto）股東大會批準出售聯合煤炭公司（Coal & Allied Industries Limited）給兗煤澳大利亞有限公司（Yancoal Australia Ltd，下稱兗煤澳洲）。

聯合煤炭公司是澳洲的動力煤和焦煤生產商，其市場煤儲量8.59億噸，其中可開采儲量31.19億噸。

兗煤澳洲是一家在澳大利亞證券市場掛牌上市的企業，中國A股上市公司兗州煤業股份有限公司（兗州煤業，600188.SH）持有兗煤澳洲78%股份。兗州煤業是一家國有控股企業，山東國資委擁有其56%的股份。

圍繞聯合煤炭公司，兗煤澳洲與嘉能可進行了三輪交鋒。兗煤澳洲的高報價獲得力拓集團董事會推薦，兗煤澳洲最新總報價26.9億美元，高于嘉能可26.75億美元的報價。

力拓集團相關負責人告訴財新記者，力拓股東大會的決定意味著公司接受了兗煤的收購方案，交易基本落定。

力拓是雙上市公司結構，力拓股份公司（Rio Tinto plc）在倫敦與紐約上市，力拓有限公司（Rio Tinto Limited）在悉尼上市，資產出售方案需經兩地上市公司股東大會分別投票決定。最終，出售給兗煤的方案合計獲得97.20%的股東選票。

三次競價

此次落定的交易經過了三次競價拉鋸。1月24日，力拓集團發布公告稱出售旗下全資子公司聯合煤炭公司，并與兗煤澳洲達成約束性協議，報價24.5億美元，其中19.5億美元現金交付，另分五年延期現金支付5億美元，并附加了資源使用費條款，即在交易完成后的3到13年內，如果紐卡斯爾動力煤價格超過75美元/噸，兗煤澳洲將向聯合煤炭公司支付2.0美元/噸的資源使用費。

6月9日，嘉能可以高于兗煤澳洲1億美元的價格，提交了總價25.5億美元的收購議案，包括現金支付20.5億美元，另分五年延期支付5億美元。隨后兗煤調整了報價支付方式，24.5億美元報價不變，全部一次性支付。6月20日，力拓集團發布聲明表示將優先考慮兗煤澳洲。

兗州煤業于6月20日發布公告稱，將為本次交易提供1億美元保證金，交易失敗將放棄保證金，且母公司兗礦集團同意為交易提供融資擔保。

6月23日第二輪競價開始，嘉能可報價提高到26.75億美元，且一次性支付現金，對交易審批可能存在的不確定性，嘉能可表示愿意出2.5億美元的交易保證金，如果交易失敗將放棄保證金。

6月25日兗煤澳洲跟進競價，除了一次性支付24.5億美元現金，再付2.4億美元特許使用金，其中2億美元在2018年年底之前到款，兗礦集團提供的保證金從1億美元上升到2.25億美元；除兗煤澳洲自身債務融資外，兗礦集團為交易提供21億美元財務擔保，與煤炭價格掛鉤的資源使用費上限提升到4.1億美元。

6月26日，力拓集團第二次發布聲明稱優先考慮兗煤。力拓認為，兗煤澳洲的融資進度及交易進度更快更清晰，預期將在2017年3季度完成，而嘉能可的方案最快只能在2018年上半年完全落地。力拓還認為，嘉能可修訂條款中包含某些現金流的不確定性，兗煤澳洲的報價體現了更高的凈現值。

優化資產配置

聯合煤炭公司作為澳洲的動力煤和焦煤生產商，資產優于兗煤澳洲，其擁有的資產主要位于新南威爾士州的獵人谷（Hunter Valley），包括Hunter Valley Operations煤礦、Mt Thorley煤礦、Warkworth煤礦67.7%、80.0%、55.6%的股份，而且還擁有煤炭出口碼頭Port Waratah Coal Services 36.5%的股份，位于世界上最大的煤炭出口地紐卡斯爾港。

兗煤澳洲在澳大利亞境內擁有七個煤礦，分散在新南威爾士、昆士蘭及西澳大利亞，主要生產焦煤、噴吹煤和動力煤。目前商品煤儲量為2.74億噸，煤炭可開采儲量為16.99億噸。收購聯合煤炭之后，兗煤澳洲能獲得更多動力煤和焦煤資源，可依照不同客戶需求進行混合，實現更優定價。

根據兗煤澳洲披露的交易公告，收購將使得兗煤澳洲成為澳洲最大的純煤（pure-play coal）生產商，并增加在澳洲的煤炭議價能力，公司經營成本也會下降。由于規模提升，收購完成以后，兗煤澳洲能獲得更穩定的客戶關系，主要客戶包括來自日本和韓國的電廠。

收購交易將幫助兗煤澳洲改善資產結構。公司2016年年報顯示，公司總資產為76.60億美元，總負債為63.08億美元，資產負債率82.35%。兗煤澳洲近四年均處于虧損狀態，2013年至2016年分別虧損8.32億美元、3.53億美元、2.91億美元和2.27億美元。聯合煤炭的盈利情況尚佳，聯合煤炭在2014年、2015年的營業收入分別為21.87億澳元、21.55億澳元（約合16.8億美元、16.5億美元）；歸母凈利潤分別為0.89億澳元、2.83億澳元（約合0.7億美元、2.2億美元）。