自進軍汽車產業以來，格力電器(000651.SH)董事長董明珠動作頻頻，每月都在擴張其新能源版圖。

8月8日，珠海銀隆新能源股份有限公司(以下簡稱“珠海銀隆”)與河南洛陽市在鄭州簽署項目合作協議，珠海銀隆將在洛陽高新區建設“銀隆新能源(洛陽)產城融合產業園”，總投資150億元。

截至目前，除了即將開工的洛陽地區，珠海銀隆在全國的產業園區分別位于珠海、邯鄲、石家莊、成都、蘭州、天津和南京。董明珠進入珠海銀隆之后的8個月，共簽下總計約800億元的7個新能源產業園項目。

“這是在賭。”長期持股格力的投資人張毅對《中國經營報》記者表示，目前新能源汽車發展較好的企業屈指可數，不管是珠海銀隆還是格力在這方面的積累都明顯欠缺，想做好沒那么容易。

多元融資

據珠海銀隆的資產評估說明書，從2009年到2016年2月，珠海銀隆共完成7次股權轉讓及增資。2016年12月，大連萬達集團、中集集團、董明珠、北京燕趙匯金國際投資公司、江蘇京東邦能投資管理有限公司與珠海銀隆簽訂30億元增資協議，5方獲得珠海銀隆22.39%的股權。增資后珠海銀隆的估值為134億元。

今年3月，珠海銀隆完成股份制改革，從“有限責任公司”變為“股份有限公司”。5月，珠海銀隆在廣東證監局辦理了輔導備案登記，并進行受理公示，進入Pro-IPO階段。為此還拉來全國清潔汽車行動協調領導小組專家組組長、國家科技部863計劃電動汽車重大科技專項特聘專家王秉剛等作為其獨立董事，為上市加碼。一位不愿具名的證券從業人士介紹，珠海銀隆的很多技術沒有量產，不確定因素太多，自然會比較傾向于用股權融資。

除了股權融資之外，珠海銀隆也有部分債權融資。8月，珠海銀隆董事長魏銀倉公開表示，已獲得了中信銀行等多家銀行的支持，其中中信銀行的綜合授信額度為276億元。據悉，該筆款項主要包括珠海銀隆經營全周期的融資、項目貸款融資及股權融資。同時還得到了建設銀行、平安銀行、浙商銀行和廣州農商行等多家銀行的授信支持。

此外，據珠海銀隆2011年完成收購的控股公司——美國奧鈦納米技術有限公司(以下簡稱“奧鈦公司”)公告，雙方在魏銀倉的老家河北武安合作建廠，地方政府除了承諾未來采購銀隆生產的公交車，也提供了非常優惠的政策支持。2012年珠海銀隆斥資1360萬美元得到一塊工業用地，武安政府提供的建廠補貼就達到了1180萬美元。以此類推，在董明珠的家鄉南京、珠海銀隆的發跡地珠海等地，地方政府的支持力度也可見一斑。

對于珠海銀隆的快速擴張，全聯車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴表示，董明珠入局后雖然開始大擴基地，但是披露的款項多為規劃資金，實際上需要支付的金額有限，再加上項目落成一般需要幾年的時間，所以即便是多個基地同時開工，資金的問題也不大。

董魏“聯盟”

作為格力電器的掌舵人，董明珠的“豪賭”為何要選擇珠海銀隆呢?

資料顯示，2010年珠海“30位人物”評選，是董明珠和魏銀倉最早“同框”。2009年國家宣布“十城千輛工程”新能源汽車發展規劃，魏銀倉除了及時轉型，大力布局新能源汽車，還在2010年以4900萬美元收購奧鈦公司53.6%股權，掌握了其稱為核心的鈦酸鋰電池技術，借此得以分享政策紅利。彼時，魏銀倉已經把珠海銀隆從一個默默無聞的小企業，發展成為在珠海當地頗具知名度的企業。據悉，魏銀倉曾邀格力電器模具人才進駐，幫助其提高工藝水準?；蛟S正是從那時起，董明珠與魏銀倉、格力與珠海銀隆開始“結緣”。

而在格力方面，張毅分析認為，格力雖然在空調領域已經做到了極致，但是從目前的情況來看，這個行業的增長期也就3~5年的時間，作為掌舵人的董明珠想要謀求轉型也是可以理解的。對此，董明珠也曾直言，市占率無敵的格力電器，增長空間已經非常有限。

事實上，家電制造業的轉型熱潮早就開始了，只是和海爾、美的靠海外并購關聯企業不同，格力電器選擇的是自己造手機。2015年早期格力電器推出手機產品，還以董明珠的照片作為開機畫面，一時間成為坊間調侃對象。但是這并沒有阻止格力電器的業績下滑。2015上半年格力電器實現營業收入501億元，同比下降13.4%;凈利潤57億元，同比微增0.05%。主營業務中，空調產品營收419.89億元，同比下降17.22%;生活電器營收7.88億元，同比下滑22.45%。從這些數據來看，這次轉型并沒有受到市場的認可。

或許是新能源領域的政策之風太過強勁，嗅覺敏銳同時又苦于轉型無門的董明珠洞悉到了“下一個風口”。2016年1月，一同參加珠海“兩會”金灣區代表團分組會議的董明珠和魏銀倉再次“同框”。董遂向魏提出了合作邀請。對內，董明珠表示，收購珠海銀隆有助于格力發展儲能設備，尋找新的增長空間。2016年2月，格力電器停牌。此后大半年時間，董明珠與珠海銀隆的投資人展開了幾經周折的收購談判。

張毅表示，作為市場的后來者，如果格力電器不拉上珠海銀隆，自己單獨搞新能源汽車，剛開始可能會排在行業最末尾，而不是現在這個規模。與珠海銀隆合作，不管對格力造車還是珠海銀隆未來的發展，都有可能實現彎道超車，這是很聰明的做法。另一方面，即便是進軍汽車這樣燒錢的行業，格力也有資本。格力電器在賬上常年保持近千億元的現金流，這在行業當中是非常少見的。

風險爭議

但格力作為家電企業是否適合造車?前者有春蘭、奧克斯，當下有樂視。在那次著名的“董小姐發飆”的股東大會上，董明珠說：“沒有哪個神經病把錢白白扔掉……假如從我的眼光看，3年之后(銀隆)還做不起來我把他(指魏銀倉)斃了!”格力電器最終沒有成功收購珠海銀隆，但董明珠的“造車夢”還在繼續。“最關鍵還是看技術和市場。”張毅說。

業績方面，據格力電器的關聯公告，2014年~2016年珠海銀隆營業收入分別為3.48億元、38.62億元、78.99億元。同期的凈利潤分別為-2.22億元、4.16億元和8.36億元，業績快速增長。在新能源客車業務上，2016年珠海銀隆銷量為5285輛，市場占有率為4.5%，在新能源客車的年度銷售排行榜上位列第七位，與排名第一位宇通客車26862的銷量相比，相差近5倍。

一位從業7年的汽車銷售人員透露，珠海銀隆新能源客車的客戶群體非常小，主要是珠海、保定、石家莊及一些他們有投資的地方。目前的路子是“以投資換市場”，和地方政府合作來完成銷售，這不是市場行為，而是交易。他認為這雖是企業的無奈之舉，但有悖于市場規律。

就新能源客車的發展現狀，王秉剛表示，2016年我國共銷售新能源客車12.9萬輛，占新能源汽車總量的25.3%。但在2017年總體走勢良好的情況下，新能源客車卻呈現發展低谷，出現了負增長。企業對于新能源客車補貼政策的調整頗有異議，但這也側面反映了我國新能源客車產業對補貼政策的過度依賴性。

“未來幾年就算只有珠海銀隆這一家新能源客車企業，市場也吸納不了規劃的那么多產品，或許他們的目標更多的在于乘用車以及儲能設備。”前述銷售人員表示。

比起賈躍亭，“董小姐”的“造車夢”顯然更接地氣。而且，以董明珠一貫的“登頂”作派，再加上珠海銀隆近期已經出手的800億元項目，董魏“聯盟”的志向顯然不僅僅在于新能源客車這一細分市場。