興業銀行總行能源產業金融中心資深分析師 陸世錦
 
陸世錦：我是從金融的角度，更多是銀行的角度觀察油氣行業。在座很多不太了解興業銀行，1988年成立是從福州出來一批股份制銀行，經過27年發展，目前全國最大的股份制銀行，僅次于五大行，工農建行交。興業銀行是一家股份制銀行，從地方起來的。政治背景沒有那么多的資源，更早的市場化，市場非常活躍，有從業之王的稱號。

講到我所在的部門，其實就是在順應整個能源行業的變化以后，去年新成立的部門。我負責整個能源行業，包括油氣、煤電、新能源、化工所有業務規劃制定審批都在我所在的部門。這是我們的理念。

為什么說新油氣新金融。我們部門成立在整個能源變革背景的一個產物。目前大家知道在國內比較活躍的幾家銀行，股份制銀行，國有銀行可能是更龐大一點。股份制銀行三家比較活躍，一個是平安，一個民生，一個興業。這三家目前都成立了專門的能源事業部，其實看到我們這個能源行業的一個變化。能源行業的變革，以前我們搞銀行我也經常寫一些產業政策，今天什么行業比較好，哪些是過剩的，過剩是不是不能投？我們看完了之后發現沒有幾個行業不過剩。包括我們前幾天所說天然氣，天然氣快速增長是短缺的，也出現了過剩的情況。金融機構怎么服務我們這個產業，產業跟金融機構怎么樣結合在一起，為產業界提供一些增值？
 
通過一年多的觀察，油氣行業這一年來發生了一個很大的變化。我們國內上都有很大的變化。首先變化的話從價值上來講，因為我們是搞金融的，對價格是一個指揮棒，它影響企業的效應，也影響到金融機構的匯報率。我們昨天說了運用市場價格經過了2014年6月底開始大幅度下跌，目前已經跌了三分之二，導致上游這么快消費以后，我們當時判斷可能是一個短缺的，目前還是低位徘徊。金融市場波動影響到上層的投資。像剛剛所說的裁員，確認投資，怎么樣挖掘自己的潛能，這是實實在在的變化。
 
國內成品油也是隨著國內的油價的變化，大家看到的，在下面開始快速的下跌，很大原因是油價造成的。一月份受油價的訪談，大家看到一月份小幅度的反彈，國內的影響供暖影響也有小幅度上升。三月份以后就持續下降。
 
1，油氣行業肯是相對市場化弱的一個行業。目前來看我們也是跟群眾市場關聯度越來越高。化工產品大家也看到了，也是跟隨著一個下降的過程。當然可能是因為跟石油產業鏈靠近的程度是成本不太一樣。比如說化肥行業，化肥行業價格是相對比較穩定的，但是我們觀察就是說關系多農業的問題，所以說它很多的產品除了國家嚴格的一個管制。這其實我們想說的就是，這市場跟管制之間是什么關系？假設我們改革市場化之后改革會波動？企業應該怎么必備。金融機構怎么選擇企業？選擇什么投資？很有意思的是煤炭行業，我們油價去年大跌之前有一大波很大的下跌，這個下跌的話我覺得國內煤炭行業有兩個特征：
 
1，受國內氣侯小環境。全世界只有中國是最大的煤炭消費國，而且是把煤炭作為一個主流能源的國家。煤炭來講，很多受到國內一些政治經濟環境、政策環境的影響，我們月圖可以看到，它又受到國際所有能源價格相互影響。為什么？因為受到國內經濟不景氣的影響，以至于下游房地產基礎建設滯緩，鋼鐵行業不景氣導致煤炭行業大幅度下跌，大幅度產能過剩。同時我們又看到很有意思的是，這個到2014年2015年一月份開始，可能受到油價壓低的作用，就重現了一部分的下跌。這是一個很可怕的概念。為什么？其實我們現在跟煤炭企業聊的時候500塊錢大家還有錢賺400以下基本上很多都難以賺到錢的。如果我假設有價還這么高的水平，我們國內一些調整煤炭價格可能不會跌到這些。沒有的情況下我本傳統能源產生很快去消化。我在零售的時候說，那就影響到我們后面所說的人員變革，包括天然氣的替代作用，時間拉的更長。因為煤炭企業還有逐步的生存空間，沒有動力去整合。在新的一個能源格局下，國內一個是油價的下跌以后，包括我們煤炭企業過剩，價格導致大多煤氣承受一個很大的生存壓力。國內從環保的壓力也好，還是說國際的一些壓力也好，我們要把這個煤炭的稍微比重進一步從原來66降到之前的65%，這意味著我們煤炭行業的話有了大幅度的降低。煤炭行業不是沒有分享的，而且行業整合是不可必不可免的。所以說很多金融機構，他考慮這個產業的布局未來的格局是怎么樣的？我們在檢測到我們能源隊伍來講，煤炭也好，它很大的消耗量是我們的鋼鐵。我剛剛問了國內的鋼鐵和鐵礦石，其實我有講到說這一波的能源產品的下跌，是所有大宗商品形成下跌。我們通過這個分析找出原因，除了能源治理還有其他原因導致一個所有產品進一步大幅度下跌？我們剛才看到了，2011年開始鋼鐵還在下降，到了2014年下跌在加速，是不是跟全球大宗商品下跌有關系？是不是美元周期有關系？我覺得是有一定的聯系的。在強勢美的周期下，主要的一些產品，包括天然氣國際油價以及價格的走勢，這很有意思。
 
大家看到，在2011年之前美元的指數大部分都在80上下游一些小的波動，后來85和86的樣子，變化非常小。突然到了2014年下半年開始，突然之間美元大幅度地提高，大家有了一個差距，這里不久美元大幅度地提高。過去相比，我們提高一百美元大概25%，所以說我們這一部分的話包括鐵礦石、石油它下跌的話其實跟強勢美元周期是有關系的。
 
我們剔除這個關系以后，為什么說美元只是25但是油價卻下跌了三分之一。單純周期里講不能完全解釋要靠其他因素才能講。我覺得有兩個方面的因素：
 
1，剛才講過的美國能源獨立。它的能源獨立就是影響到整個世界的能源供給方面。大家也看到了，美國這個領域大幅度開始上升，6年上升18%。
 
2，美國的天然氣出口量預計在2015年以后美元天然氣進出口。我們傳統判斷模式發生了變化。這個邏輯很難成立，美國出口能源了？在一些價值判斷上是不是有完全不同的邏輯判斷？
 
頁巖氣的生產量產量7年內擴張了近4倍，目前美國天然氣生產占比仍在持續上升過程中。
 
我們剛才說為什么油價超跌，煤炭超跌，除了說我們在以美國從能源的獨立的影響以外，我覺得很大因素是能源革命，新能源的一個態勢。大家可以看到的是，放眼全球能源消費，就是以太陽能風能為主的新能源呈高速增長的態勢。每年呈現90%的增長，傳統燃氣和燃煤發電增長非常緩慢。這說明什么問題？比如說我們這個礦石能源，我們如果說不能做燃料，假如說我們發電也是都用新能源的話那是不是供給的結構就發生了變化？而且這些我們跟一個企業，就是國內一個很大的企業之一，他們的領導交流的時候他們突然有一天跟我說一句話，他們現在已經觀察了這個變化，包括我們這個技術包括我們新能源汽車，為什么？它說，假設哪天說我們化石能源做燃料跟電力是有明顯的關系，哪天新能源完全革命以后，是不是我們電和化石能源界限完全消失了？消失了以后我們在船上是不是用的電池，怎么讓這個邏輯發生變化？我前面做了一個小節，我們目前來講整個全球能源格局發生了新的特點。
 
1，全球經濟增長放緩，大宗商品全面過剩。
 
2，目前全球進入強美的周期。
 
3，液燃氣技術革命加劇了油氣的過剩。
 
4，由于汽油變化的影響，導致清潔能源、光伏的這個效應日溢顯現，沖擊越來越大。包括之前所受蘇州的論壇當時我也去過了，與會代表我們上周對話節目，也播出來了。當時是張總他當時講了一句話我印象非常深刻，但是沒有剪掉了，播出來。他說我們盛花也是經援企業。我們國內最大煤炭集團都考慮信貸業務。這是一個很大的沖擊。
 
講完油氣新格局的話我們講一下立足國內。在這個背景之下，我們有變化，我們應該怎么樣？整個油氣行業，從上、中游都發生很大的變化。上游來講，上游投資受到影響前所未有。早上張衛東老師也講了，第一階段沒有下游的管理之后，我們就把它挖出來，為祖國挖石油。挖出來就可以了。在突然發現我們要找客戶，包括煤炭也是一樣的。幾年前說煤炭企業沒有銷售部門，因為它不需要銷售，他們現在認為需要銷售了。過去可能我是一個從計劃經濟生產角度來講，我這畝油田有這樣一個需求，把它拉過來。我們這種判斷說，你有區別，很重要。但是你所拉的管線是不是有消費，沒有消費管到是不是有經濟效益？下一個方面的話很多變化企業已嚴重過剩，而且他們的程度是越來越高了。可以說，未來能夠得到客戶這個，而不僅僅說他能夠拿到一些材料。
 
我還在分享的是，從國際價格方面角度來講，假設你世界再變化，我們要像朝鮮一樣關起門來不改革，不放市場。對市場影響不會太大，或者會滯后。這個價格大幅度下跌以后我們又啟動了油氣改革，這兩個充分作用就為我們將來市場是不是有一些變化？首先我們觀察到第一個天然氣的改革率先起步。
 
這個交易中心地位特別顯著，而這個顯著的地位不僅僅是這個改革的需要，另外也是我們在一路一帶也好，還是我們作為一個不可忽視的國際農業消費很過超越美國的一個消費大國不可能問這個問題，為什么我們一些長期價格是盯住日本，我們發現日本的價格非常高。對我們這個大國來講必須要考慮我要拿到定價權。這不僅僅是我們改革的需要，也是內部以及外部的定價權的需要。
 
這個如果壯大的話使我們改革改革進程沒有回頭路。而且這個改革要一成立的話市場化程度越來越大。這上我想起一個題外話，當時我們搞資本市場的時候，當年說我們總設計鄧小平說這個資本東西能搞，他說搞起來試試不行把它關掉。它成立這個是把國有企業提供一些，為了改革。后來發現只要開了以后就不可收拾。
 
只要你一旦屬于市場改革就沒有回頭路。這個改革還有另外一個方面，大家之前非常熱的一個，進口配合全放開。上個月月底的只有中國石化聯合會就開了一個石化聯合會議，邀請我去交易的時候一些企業非常活躍，他們的市場意識明顯比一些大型企業要多。民營機構已經放開成為我們一個標準型國際改革的一步，特別是石油。原來高度壟斷行業開一個縫，那個縫開不了之后很難走過來。
 
再總結一下我幾個特點：
 
1，單純這個賣方市場向買方市場。
 
2，單純供給的側管理逐步轉為供給側與需求側并重。
 
3，對價格敏感性提高。
 
4，對綜合金融工具的應用需求日益旺盛。美國頁巖氣革命很有意思，傳統石油公司也是大型石油公司成立的，頁巖氣把管網給企業，它金融活躍度非常強，也大國的參與。為什么出現這種情況？因為我覺得是這樣，只有你放開市場，足夠多的中小參與者，足夠的利潤這樣系統就能夠找到一些空間，就能夠產生各種工具應用。而且能夠把要素市場充分調動起來。打個比方之前我們跟中石化，當時我們研究他的財報發現一個很有意思的事情，他的信息基本上等于國家國債高管多少。這么低的收益利潤很難實現。我們把市場放開，投資者眾多，不同的定價，這個市場將會非常活躍。
 
5，我國能源供需及價格的全球化和一體化程度日益提高。
 
我們銀行來講從金融的應對，怎么樣貼近產業逐步地問題。首先完成自我生命改造。比如說我們從了解石油產業都是做什么，都有哪些企業？另外我們要對整個行業的范前進進行分析，我們對產品的架構進行重新地審視。
 
剛剛前面講了，在我們各個行業產能全面過剩的情況下金融機構的思路也發生了變化，傳統的以行業為中心便成了以客戶為中心，就是說沒有壞的行業只有壞的客戶。怎么樣找到好的客戶，有成長性的客戶？為什么說美國頁巖氣有這么強的生命了？油價這么低他們還死不了，因為他們調動充分消化，總有好的客戶讓他撐下來。而不是整個企業以及企業他跑掉了，該一直沒有了。
 
這樣我們以客戶為中心，就能夠降低引起這類的溝通成本。然后鞏固幫助企業并形成鞏固其他核心競爭力。第三點興業銀行也是大部分主流銀行，都成為一個綜合性的金融銀行。我們銀行也是牌照最多的銀行之一，有八個牌照，有證券，期貨，租賃，資管，研究等等。我們跟其他的中信、光大不太一樣的這些牌照都是我們子公司。這樣金融機構形成協同能力，我們在一個新的格局下，傳統的銀行說我給你的貸款是滿足不了的。比如說我們要企業做租賃的時候，可以由獨立的運營。發信托有信托，要現金管理也要有現金管理，要IPO也有，要期貨也有，這樣子為什么說傳統的金融機構會發生這樣的變化？是場地變化的關系。以傳統的手段來做。所以應對行業變化金融機構提供了非常多的傳統，它更多是集約性的服務幫助這個行業挖掘它好的企業成長。傳統這個存款、貸款服務，變成證券、銀行信托。
 
會形成一個很完善的產品體系，從它的重點產業項目建設裝備制造以及一帶一路走出去，延伸到我們工業鏈金融，互聯網金融資產管理，以及礦業融資也好，匯率也好，這樣能夠滿足企業資本的需求，以及產業鏈向下的需求。應收帳款的盤活還有跨境金融服務以及互聯網金融。
 
行業的產品，比如說傳統的組合項目貸款又分不同的期限，組合不同產品的組合。
 
產品基金，它能夠實現為產業企業提供一些我們股權融資但是又不爭實它的企業控股權。
 
供應鏈融資，現在很多一個大型的企業家合作的時候，我們現在想的是我不賺你的錢我們先把市場國起來。以核心企業為目標拓展你的產業，把這個產業核下來。可以用你的信用賺錢。
 
資產證券化，怎么樣把你的資產、營收帳款快速地盤活而且直接切入你的直接融資的渠道，降低金融風險。
 
因為行業發生變化信托行業銀行也發生了變化，同時能源變化影響了金融的變化。為什么說美國頁巖氣那么多要素，肯定標準化制定起來。有什么標準，要素怎么做？它就促進你標準化的成立。越是標準的行業的話它的競爭屬性越來越多。這樣融資成本越來越低。還有一個金融機構差異化，除非要求你企業加強規范自身經營，提高你的競爭力。這其實對行業另外的一個促進。又做了一個企業，又做了一個拉距。你不同管理上，你信用的股價，管理業務股價，包括你的資產有什么股價，這樣你發現做同樣的事情但是我的價值是不一樣的。
 
我們的理念，堅持專業追求卓越。我們以產業角度出發，為這個產業提供更好的服務，而且我們將會是迎合我們集團內做一個綜合的服務。我們的角度來說，只有同興業工成長。產業發展銀行才能更好發展。金融機構也是在產業發展過程中賦予它的意義。謝謝大家！